ABSTRACT This study verified the existence of a non-linear relationship between diversification and the performance of Brazilian credit unions by analyzing panel data from 455 credit unions from June 2012 to December 2019. Through three regression models, estimated by the Systemic Generalized Method of Moments, it was identified that diversification has a non-linear U-shaped relationship with performance. This result demonstrates the existence of a minimum point for diversification, from which increases in diversification of financial products would provide positive effects on performance. This study stands out for bringing a curvilinear model for diversification in credit unions. This finding facilitates the understanding of which level of diversification is beneficial for the performance of credit unions, in addition to favoring the formation of strategies and analysis of the implementation of new financial products in credit unions.

RESUMO Este estudo verificou a existência de uma relação não linear entre a diversificação e o desempenho das cooperativas de crédito brasileiras ao analisar dados em painel de 455 cooperativas de crédito no período de junho de 2012 a dezembro de 2019. Por meio de três modelos de regressão, estimados pelo Método dos Momentos Generalizado Sistêmico, identificou-se que a diversificação possui uma relação não linear com o desempenho, na forma de U. Esse resultado demonstra a existência de um ponto mínimo para a diversificação, a partir do qual aumentos na diversificação de produtos financeiros proporcionariam efeitos positivos no desempenho. Este estudo se destaca por trazer um modelo curvilíneo para a diversificação em cooperativas de crédito. Tal achado facilita o entendimento de qual nível de diversificação é benéfico para o desempenho das cooperativas, além de poder favorecer a formação de estratégias e análises de implementação de novos produtos financeiros nas cooperativas de crédito.

Abstract This article aims to analyze whether there is a competitive association between credit unions and bank branches in the deposit “mining” market. The research design is based on analyzing the network of interbank deposits from 2008 to 2019. The assessment is multidimensional, considering data at the firm or municipal level. Five networks were estimated for each Brazilian macro-region. The methodology of this study is based on the Quadratic Assignments Procedure (QAP), as well as the effects of average treatment on the treated, derived from the Propensity Score Matching (PSM) weightings. Two contexts are analyzed: the market in the ‘status quo’ and a simulation with the entry of credit unions into the bank branch market. The results indicate a marginal competitive relationship between credit unions and bank branches in deposit “mining”. Moreover, it is predicted that the entry of credit unions in the hotspots is associated with a reduction in the general income obtained by firms, suggesting a possible barrier to entry. This barrier is driven by service dynamism, as bank branches tend to be uniformly distributed across municipalities compared to the single service post of credit unions, on average.

Resumo Este artigo busca analisar a competição entre postos de atendimento cooperativo e agências bancárias no mercado de depósitos. A pesquisa utiliza a análise da rede interfinanceira de depósitos de 2008 a 2019, com dados em nível de firma ou município. Foram consideradas cinco redes para cada macrorregião brasileira. As metodologias empregadas incluem o Quadratic Assignment Procedureg (QAP) e o Propensity Score Matching (PSM) para efeitos de tratamento médio sobre os tratados. Dois cenários são investigados: o mercado observado e uma simulação com a entrada de cooperativas de crédito nas agências bancárias. Os resultados revelam uma relação marginal de competição entre cooperativas de crédito e agências bancárias no mercado de depósitos. Adicionalmente, a entrada das cooperativas nos principais mercados resulta em redução da renda geral das empresas, indicando uma possível barreira à entrada. O atendimento dinâmico é apontado como o fator subjacente a essa barreira, já que as agências bancárias estão mais uniformemente distribuídas nos municípios, enquanto as cooperativas concentram-se em um único posto, em média.

Resumo O objetivo deste artigo é analisar a inclusão financeira, no período de 2008 a 2019. As hipóteses consideram a existência do efeito crowding-out entre instituições públicas e privadas, mediante um choque de inadimplência. A Teoria da Pressão Ascendentes de Preços é considerada para adaptar o procedimento de Berry (1994), de forma a obter as taxas de desvio e a elasticidade preço da demanda. Ainda, estima-se um VAR estrutural para avaliar o efeito da inadimplência sobre as elasticidades. Dos resultados, verifica-se que a existência do efeito crowding-out está presente parcialmente entre os bancos públicos e bancos privados, pois as cooperativas de crédito expandem empréstimos bancários em momentos adversos.

Resumo Este estudo analisa a relação entre o risco de crédito e a eficiência das cooperativas de crédito brasileiras no período de 2008 a 2017. Utilizou-se o modelo de Data Envelopment Analysis em dois estágios para a obtenção dos escores de eficiência, com a análise de um modelo Tobit no segundo estágio. Foram consultados especialistas para a construção e a validação dos escores de eficiência, o que é uma contribuição desse estudo em relação aos demais. Constatou-se que, quanto maior o risco de crédito, menores os escores de eficiência. De igual modo, viu-se que as cooperativas de crédito que conseguem manter sua continuidade no mercado e diversificam seus produtos tiveram maiores escores de eficiência e, por consequência, geraram mais benefícios aos associados. Adicionalmente, as cooperativas devem se atentar no número de pontos de atendimentos e em períodos de recessão econômica. O aumento do número de pontos de atendimento reduz os escores de eficiência. Considerando o período de retração econômica brasileira medido no período de 2015 a 2017, verificou-se um impacto negativo nos escores de eficiência médios das cooperativas. Como limitação, os resultados são decorrentes de inputs e outputs selecionados de informações contábeis e financeiras, de modo que se sugere que novas variáveis relacionadas à dimensão social das cooperativas sejam incorporadas em outros estudos a fim de avaliar a eficiência global das cooperativas de crédito brasileiras.

Abstract This study analyzed the relationship between credit risk and the efficiency of Brazilian credit unions in the period from 2008 to 2017. The two-stage data envelopment analysis model was used to obtain efficiency scores, with the analysis of a Tobit model in the second stage. Specialists were consulted for the construction and validation of efficiency scores, which is a contribution of this study in relation to the others. It was found that the higher the credit risk, the lower the efficiency scores, and that credit unions that manage to maintain their continuity in the market and diversify their products had higher efficiency scores, consequently generating greater benefits to their members. Additionally, cooperatives must pay attention to the number of service points and periods of economic recession. The increase in the number of service points reduces efficiency scores. When considering the period of Brazilian economic downturn, measured from 2015 to 2017, there was a negative impact on the average efficiency scores of the cooperatives. As a limitation, it is reported that the results are derived from the inputs and outputs selected from accounting and financial information, and it is suggested that new variables related to the social dimension of cooperatives be incorporated into other studies to assess the overall efficiency of Brazilian credit unions.

Resumen Este estudio analizó la relación entre el riesgo crediticio y la eficiencia de las cooperativas de ahorro y crédito brasileñas en el período de 2008 a 2017. El modelo de análisis de envoltura de datos en dos etapas se utilizó para obtener puntajes de eficiencia, con el análisis de un modelo tobit en la segunda etapa. Es de destacar que se consultó a especialistas para la construcción y validación de puntajes de eficiencia, lo que constituye una contribución de este estudio en relación con los demás. Se constató que cuanto mayor era el riesgo de crédito, menores eran los puntajes de eficiencia y que las cooperativas de ahorro y crédito que lograban mantener su continuidad en el mercado y diversificar sus productos tenían puntajes de eficiencia más altos, lo que generaba mayores beneficios para sus miembros. Además, las cooperativas deben prestar atención a la cantidad de puntos de servicio y períodos de recesión económica. El aumento del número de puntos de servicio reduce los puntajes de eficiencia. Y considerando el período de recesión económica brasileña, medido de 2015 a 2017, hubo un impacto negativo en los puntajes promedio de eficiencia de las cooperativas. Como limitación, se observó que los resultados se derivan de las entradas y salidas seleccionadas de información contable y financiera, y se sugiere incorporar nuevas variables relacionadas con la dimensión social de las cooperativas en otros estudios para evaluar la eficiencia global de las cooperativas de crédito brasileñas.

Resumo Objetivo: O objetivo deste estudo foi verificar se as cooperativas de crédito filiadas à Confederação Nacional das Cooperativas Centrais Unicred gerenciam seus resultados contábeis, a fim de reduzir a variabilidade dos retornos da instituição e transmitir uma sinalização de solidez aos cooperados. Metodologia: O método adotado foi o modelo clássico de regressão linear com dados em painel, estimado por mínimos quadrados generalizados factíveis para efeitos fixos e considerando o problema de heterocedasticidade. A amostra foi composta por 113 cooperativas de crédito filiadas ao sistema Unicred, referente ao período de 2001 a 2011, e os dados foram disponibilizados pelo Banco Central do Brasil. Resultados: As análises, por meio do resultado não discricionário sobre operações de crédito para explicar as variações nas despesas líquidas de provisão sobre operações de crédito, indicaram a suavização dos resultados, ou seja, pode-se inferir que as cooperativas filiadas às Unicreds fazem uso da prática de gerenciamento de resultados, na modalidade income smoothing. Contribuições: O estudo contribui com a temática de gerenciamento de resultados contábeis, e corrobora que há indícios de que, na ocorrência de resultados não discricionários mais altos, as cooperativas de crédito tendem a maximizar as provisões e, na ocorrência de resultados não discricionários mais baixos, elas tendem a minimizar as provisões, tornando evidente a busca por uma menor variabilidade nos resultados, sinalizando, assim, mitigação de riscos.

Abstract Purpose: The aim of this study was to verify whether the credit unions affiliated to Brazilian Confederation of Central Cooperatives (UNICRED) manage their accounting results, in order to reduce the variability of the institution’s returns and transmit a sense of solidity to its members. Design/methodology/approach: The method adopted was the Classic Linear Regression Model with Panel Data, estimated by Feasible Generalized Least Squares for fixed effects and corrections for heteroscedasticity. The sample was made up of 113 credit unions affiliated to UNICRED systems, over the 2001-2011 period, and data was made available by Central Bank of Brazil. Findings: The analysis, carried out through non-discretionary results on credit operations in order to explain the changes in net expenses of provision on credit operations, indicated there was smoothing of results. Thus, we can infer that the credit unions affiliated to UNICRED make use of earnings management in the income smoothing modality. Originality/value: This study contributes to the issue of Accounting Results Management, and corroborates that there are indications that, in the occurrence of higher non-discretionary results, credit unions tend to maximize provisions. Similarly, in the occurrence of lower non-discretionary results, they tend to minimize provisions, making evident the search for smaller variability in results, thus signaling mitigation of risks.

Resumo O sistema financeiro desempenha papel crucial em qualquer economia. Fatores como forte regulamentação do setor bancário, mensuração e avaliação em termos de desempenho e eficiência vêm sendo fundamentais para as instituições financeiras. A sustentabilidade de longo prazo de cooperativas e bancos demanda a identificação e a comparação das variáveis que influenciam sua rentabilidade. Este estudo realizou a análise de um painel de instituições com características similares, compreendendo o período de 2009 a 2013. Os resultados indicaram que o retorno sobre o ativo dessas instituições mostrou-se afetado por: empréstimos, eficiência (mensurada por meio de análise envoltória de dados), despesas totais, depósitos totais, outras receitas e taxa Selic. Já o retorno sobre o patrimônio líquido mostrou-se influenciado por: depósitos totais, empréstimos, taxa Selic, PIB, inflação, outras receitas e despesas totais. Na amostra estudada, os resultados indicaram que não há diferença estatística se a instituição financeira for classificada como banco múltiplo ou como cooperativa de crédito quando considerado o ROE como medida de desempenho.

Abstract The financial system plays a crucial role in any economy. Factors such as strong regulation of the banking sector, measurement and evaluation in terms of performance and efficiency has been important for financial institutions. The long-term sustainability of cooperatives and banks demand the identification and comparison of variables that influence their profitability. The present study carried out an analysis of a panel of institutions between 2009 and 2013 with similar characteristics. The results indicate that the return on assets of these institutions was affected by loans, efficiency (measured using data envelopment analysis), total expenses, total deposits, other income and the Selic rate. However, return on equity was influenced by total deposits, loans, Selic rate, GDP, inflation, other income and total expenses. In the sample studied, the results indicated that there is no statistical difference if the financial institution is classified as a multiple bank or credit union, when considering ROE as a performance measure.

RESUMO O objetivo deste artigo foi verificar se as empresas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA no período de 2008 a 2013, na iminência de apresentar resultados negativos, utilizaram o gerenciamento de resultados por meio de decisões operacionais, a fim de evitar divulgar perdas. Para isso, foram utilizados modelos de regressão estimados com dados em painel concentrando em três formas de manipulação dos resultados contábeis consideradas decisões operacionais: manipulação das vendas, redução das despesas com vendas, gerais e administrativas e aumento da produção para divulgar menores Custos dos Produtos Vendidos. Os resultados mostraram que as empresas utilizaram as despesas com vendas, gerais e administrativas para evitar reportar perdas, mas não utilizaram a manipulação das vendas e dos níveis de produção para tal objetivo. Pelas evidências apresentadas, no ambiente brasileiro, os gestores somente conseguem gerenciar as atividades operacionais por meio da redução das despesas operacionais (gerais, vendas e administrativas), devido provavelmente à pouca flexibilidade do processo produtivo e à restrição de caixa enfrentada pelas empresas nacionais. Em relação à perspectiva dos usuários, as evidências sugerem que as empresas evitam divulgar perdas através do gerenciamento das atividades reais ao mercado de capitais conforme pressupõe a Teoria da Perspectiva.

Abstract The aim of this paper is to verify whether Brazilian companies listed on the BM&FBOVESPA used earnings management via operating decisions, when faced with reporting unfavourable results, in order to avoid disclosing losses. Using panel data covering years from 2008 to 2013 in estimated regression models, the paper focuses on three ways of manipulating financial results through operational decisions: by manipulating sales; by reducing selling, general and administrative expenses (SG&A); and by increasing production to report lower costs of goods sold. The results show that the companies did use SG&A to avoid reporting losses, but did not manipulate sales or levels of production for such purposes. The evidence presented suggests that in Brazil managers are only able to manipulate operational activities by reducing operating expenses (SG&A), probably due a lack of flexibility in the production process and the cash flow constraints faced by Brazilian companies. From a users' perspective, this paper finds that companies do use earnings management via operating decisions to avoid disclosing losses to capital markets, which is consistent with the Prospect Theory.

Theoretical models concerning Credit Unions (CUs) suggest that the type of CU domination determines the way it allocates the monetary value it generates. A borrower- (saver-) dominated CU benefits borrower (saver) members at the expenses of saver (borrower) members, and a neutral CU equally benefits its member groups. This paper applies direct measure of monetary benefits to each member group (Patin & McNiel, 1991a) to test for the existence of dominated behavior in Brazilian CUs, and is the first to apply panel data regressions to identify the determinants of CUs behavior. We use a unique panel data with 40,664 observations taken from 533 CUs affiliated with the largest Brazilian cooperative network. Results indicate Brazilian CUs are dominated by borrowers, but behave close to neutrality. Panel regression estimates show that common or multiple bond type, size and overdue loans of a CU have no effect on its behavior, the greater the total amount of loans over social capital and adjusted equity over total assets are the more likely a CU is borrower dominated, and the greater the age and current operational expenses over total asset of a CU are the more likely a CU is saver dominated.

Interesses conflitantes e monitoramento imperfeito podem induzir instituições financeiras cobertas por seguro depósito a se exporem mais ao risco do que o nível preconizado pelo fundo gestor do seguro. Testa-se se a instauração do Fundo Garantidor (FGS) do Sistema das Cooperativas de Crédito do Brasil (Sicoob) não induziu ao problema de risco moral. Utiliza-se um painel com dados mensais de 180 cooperativas (61,43% das cooperativas filiadas ao Sicoob). Modelos de dados em painel estimados com o índice de Basileia como proxy da exposição ao risco das cooperativas indicam que a instauração do FGS induziu ao problema de risco moral.

Conflicting interests and imperfect monitoring can induce financial institutions covered by the deposit insurance to run into more risk than the level aimed by its fund administrator. We test if the establishment of the deposit insurance (FGS) of the Brazilian Cooperative Credit System (Sicoob) did not induce moral hazard. We use a panel composed of monthly data for 180 credit unions (61.43% of cooperatives affiliated to Sicoob). Panel data models' estimates using the Basel index as proxy for the risk exposure of cooperatives indicate that the FGS induced the moral hazard problem.

O objetivo deste estudo foi identificar o comportamento de dominação no sistema Sicoob-Crediminas do estado de Minas Gerais. Cooperativas dominadas por tomadores são aquelas que oferecem baixas taxas de juros para empréstimos e baixas taxas para poupança, ao passo que cooperativas dominadas por poupadores praticam taxas mais elevadas, tanto para poupança quanto para empréstimo. Nesta perspectiva, os resultados do estudo indicam que o sistema Sicoob-Crediminas é dominado por membros tomadores, apresentando melhores taxas de empréstimo e poupança se comparadas às taxas praticadas pelo sistema bancário.

The aim of this study was to identify the dominance behavior in credit unions affiliated to the Sicoob-Crediminas system in Minas Gerais state, Brazil. Borrower-dominated unions are those that offer low borrowing rates and also low saving rates, while saver-dominated unions practice higher rates for savings as well as for loans. The results indicate that Sicoob-Crediminas unions are dominated by borrowing members, with better savings and loan rates, in comparison to the rates committed by the banking system.

Especificações alternativas do sistema de demanda quase ideal (AIDS) foram utilizadas para estimar as demandas agregadas das carnes bovina, suína e de frango e outros bens de consumo e as suas elasticidades no Brasil. Detectada a necessidade de se utilizar a variável tendência nas equações dos modelos, observou-se uma tendência de crescimento da demanda por carnes e de decrescimento da demanda por outros bens de consumo. A variável dummy para o Plano Real indicou que o mesmo não afetou as demandas. Com base nas elasticidades próprios-preços Marshallianas, as demandas por carnes são inelásticas e a demanda por outros bens de consumo é elástica. As elasticidades preços-cruzados Marshallianas e Hicksianas confirmaram que as carnes bovina, suína e de frango são bens substitutos. As elasticidades-gasto indicaram que todos os bens são normais, exceto a carne suína que é um bem inferior. Como é provável que o gasto com o consumo das famílias aumente ao longo do tempo, ceteris paribus, as elasticidades gasto indicam que a demanda por carnes perderá importância para os outros bens de consumo, que o consumo de carne bovina perderá importância para a carne de frango e que o consumo de carne de porco perderá importância para as outras carnes.

We use alternative specifications of the Almost Ideal Demand System (AIDS) to estimate the aggregate demand in Brazil for beef, pork, chicken, other consumption goods, and their elasticities. We detect the need for using time trend variables in models' equations so that we found an upward trend for the demand of each type of meat and a downward trend for other consumption goods. The dummy variable for the prices stabilization macroeconomic Real Plan indicated it has not changed demands. According to Marshallian own-price elasticities, meat demands are inelastic and demand for other consumption goods is elastic. Cross-price Marshallian and Hicksian elasticities confirm beef, pork and chicken are substitutes. Expenditure elasticities show that all goods are normal, except for pork, which is an inferior good. As personal consumption expenditure is likely to increase over time, ceteris paribus, meat consumption will lose importance to other consumption goods, beef consumption will lose importance to chicken and pork consumption will lose importance to the other two types of meat.

O presente estudo objetivou estimar as probabilidades de insolvência das cooperativas de crédito do Estado de Minas Gerais, condicionadas aos indicadores contábeis financeiros do sistema Pearls, o qual é recomendado pelo Conselho Mundial do Cooperativismo de Poupança e Crédito. Esse sistema tem como principal objetivo possibilitar o monitoramento do desempenho de cooperativas de crédito singulares, auxiliando os seus administradores a encontrar soluções para deficiências dessas instituições. No presente estudo, classificou-se como insolvente a cooperativa que deixou de enviar balanços para o Banco Central do Brasil, possuía patrimônio líquido negativo ou patrimônio líquido ajustado negativo, ou ainda que se encontrasse classificada nas seguintes situações com o Banco Central do Brasil: paralisada, em liquidação extrajudicial, cancelada/encerrada e em liquidação ordinária. A partir de uma base de dados de 9.456 observações coletadas de uma amostra de 112 cooperativas filiadas ao Sicoob-Crediminas, no período entre janeiro de 1995 e maio de 2008, modelos da classe Logit foram estimados. Os resultados obtidos com o melhor ajuste permitem inferir que os indicadores "operações de crédito vencidas/carteira classificada total", "capital institucional/ ativo total", "ativos não direcionados com a atividade-fim da cooperativa/ativo total" e "rendas de prestação de serviços/despesas administrativas" foram os mais relevantes na determinação da probabilidade de insolvência das cooperativas na amostra. Tais resultados corroboram a hipótese de que o monitoramento de índices contábeis financeiros do sistema Pearls, os quais não têm sido o foco da análise tradicional de balanços, é importante para a determinação da probabilidade de insolvência de cooperativas de crédito, ao auxiliar seus administradores na identificação dos fatores de risco, bem como na criação de um referencial para comparação do desempenho das cooperativas, facilitando o processo de supervisão por parte dos órgãos reguladores. No entanto, a ampliação dos resultados aqui obtidos para períodos posteriores e outras cooperativas de crédito brasileiras deve ser feita com cuidado, de tal modo que especificações alternativas devem ser avaliadas para captar mudanças na conjuntura econômica e na estrutura administrativa das cooperativas, as quais podem influenciar nos indicadores contábeis e financeiros destas.

This study aimed at estimating the insolvency probability for Credit Unions from the State of Minas Gerais, conditioned on the Pearls system financial ratios which is recommended by the World Council of Credit Unions, a system whose main objective is to enable performance monitoring of individual credit cooperatives, helping their managers to find solutions to deficiencies of these institutions. In this study, insolvency was classified as the cooperative wich: failed to send statements to the Central Bank of Brazil, had negative equity or negative adjusted net worth, or even if it were classified in the following situations by the Central Bank of Brazil: paralyzed, in liquidation, canceled/closed and in ordinary liquidation. From a database of 9,456 observations collected from a sample of 112 cooperatives affiliated to Sicoob-Crediminas between January 1995 and May 2008, a set of Logit class models were estimated. The results obtained with the best fit allow us to infer that the financial ratios "Allowance for Loan Losses/ Allowances Required for Overdue Loans", "Non-Financial Investments/Total Assets", "Non-Earning Assets/Total Assets", and "Services Income/ Managerial Expenses" were the most relevant in determining the likelihood of insolvency of cooperatives in our sample. These results support the hypothesis that the monitoring of financial accounting ratios of the Pearls system, which has not been the focus of the traditional analysis of balance sheets, is important for determining the probability of insolvency of credit unions, assisting their managers in identifying risk factors, as well as in creating a benchmark for comparing the performance of cooperatives, facilitating the supervision process by regulators. However, expansion of the estimated results for subsequent periods and other credit unions in Brazil must be done carefully, with alternative specifications to be evaluated in order to capture changes in the economic and administrative structure of the cooperatives, which may influence their accounting and financial indicators.

Este estudio tuvo como objetivo estimar la probabilidad de insolvencia de las cooperativas de crédito del Estado de Minas Gerais, utilizando los indicadores financieros del sistema Pearls, el cual es recomendado por el Consejo Mundial de Cooperativas de Ahorro y Crédito, e tiene como principal objetivo permitir la supervisión del rendimiento de las cooperativas de crédito individuales, auxiliando a sus directivos a encontrar soluciones para las deficiencias de estas instituciones. En este estudio, se clasificó como insolvente la cooperativa que: dejó de enviar estados financieros al Banco Central de Brasil, tenía un patrimonio neto negativo o patrimonio neto corregido negativo, o también si fue catalogada en las siguientes situaciones por el Banco Central de Brasil: paralizada, en liquidación extrajudicial, cancelada/cerrada y liquidación ordinaria. Utilizando una base de datos de 9.456 observaciones, recolectadas en una muestra de 112 cooperativas afiliadas a Sicoob-Crediminas entre enero de 1995 y mayo de 2008, se estimaron modelos de clase Logit. Los resultados obtenidos con el mejor ajuste permiten inferir que los indicadores "cartera de préstamos en mora/cartera total de préstamos", "capital institucional total/activo total", "activos no productivos/activo total" y "rendimientos de prestación de servicios/gastos administrativos", fueron los más relevantes en la determinación de la probabilidad de insolvencia de las cooperativas en la muestra. Estos resultados apoyan la hipótesis de que el seguimiento de los indicadores de contabilidad financiera del sistema Pearls, que no ha sido foco del análisis tradicional de estados financieros, es importante para determinar la probabilidad de insolvencia de cooperativas de crédito, al ayudar a sus gerentes a identificar factores de riesgo, así como en la creación de un punto de referencia para comparar el desempeño de las cooperativas, facilitando el proceso de supervisión de los reguladores. Sin embargo, la extrapolación de los actuales resultados para períodos posteriores y otras cooperativas de crédito en Brasil debe hacerse con cuidado, especificaciones alternativas deben ser evaluadas con el fin de captar los cambios en la coyuntura económica y estructura administrativa de las cooperativas, que pueden influir en los indicadores contables e financieros de las mismas.

Estudos sobre a estrutura de capital e a identificação de seus determinantes são temas relevantes nas pesquisas envolvendo a gestão financeira das empresas. Neste aspecto, o presente estudo teve como objetivo avaliar os determinantes da alavancagem das empresas do agronegócio brasileiro conforme o modelo de Rajan e Zingales (1995). Na definição da amostra, foram selecionadas 26 empresas que estavam enquadradas em alguma das três subdivisões do agronegócio brasileiro: a) o setor de produção agropecuária; b) setor fornecedor de insumos e fatores de produção e c) setor de processamento e distribuição, com base em classificação da CNA (Confederação da Agricultura e Pecuária do Brasil). O estudo foi feito com base no banco de dados da Economática®, tendo sido utilizado o modelo de regressão com dados em painel. Os resultados indicaram que as variáveis tangibilidade dos ativos, oportunidadede crescimento, tamanho e lucratividade foram estatisticamente significantes e podem ser interpretadas como fatores determinantes do endividamento das empresas do agronegócio brasileiro. Conclui-se, ainda, que o modelo estimado por meio da regressão com dados em painel gerou resultado compatível com aqueles preconizados pela pecking order theory.

Studies involving capital structure and the identification of its determinants are relevant issues in the field of corporate finance management research. In this regard, the present study intends to evaluate the determinants of corporate leverage in the Brazilian agribusiness sector using the model of Rajan and Zingales (1995). In the definition of the sample there were selected 26 companies that are classified in one of three subdivisions of the Brazilian agribusiness sector: a) the agriculture or cattle raising; b) inputs or production factors and c) processing and distribution sector, using as reference the CNA classification. The study used data from the Economatica® database, with the adoption of panel data methods. The results indicated that the variables tangibility of assets, growth opportunities, size and profitability were statiscally significant as determinant factors of the debt structure of Brazilian agribusiness companies. It is also possible to conclude that the model estimated by panel data generated results that are compatible with those suggested by the pecking order theory.

A previsão de insolvência é um fator importante para o sistema bancário e, por esse motivo, vem sendo estudada por vários autores. Com o intuito de corroborar esses estudos, este trabalho avaliou a situação financeira das cooperativas de crédito rural do Estado de Minas Gerais entre 1998 e 2001, buscando verificar se as mudanças que afetaram o sistema bancário após o Plano Real também atingiram as cooperativas analisadas. Para avaliar o risco de insolvência, utilizou-se o modelo de risco proporcional de Cox (Cox, 1972). Empregou-se o conceito de insolvência como o de encerramento da cooperativa, patrimônio líquido negativo e/ou 40% de resultados finais negativos. Como resultado, verificou-se que, nas cooperativas analisadas, os indicadores importantes para avaliar o risco relativo de insolvência foram os índices de "liquidez geral", "encaixe" e "despesa com pessoal". Apenas 1 cooperativa, entre as 107 pesquisadas, encontrava-se na faixa de risco de insolvência determinada pelo modelo.

Insolvency prediction is an important issue for the banking sector and, for this reason, has been studied by many researchers. Aiming to corroborate these studies, this paper evaluates the financial profile of the agricultural credit cooperatives in the State of Minas Gerais, Brazil, between 1998 and 2001, trying to verify if the changes that affected the banking sector in Brazil after the Real plan in 1994 had also affected the analyzed cooperatives. The proportional hazard model of Cox (Cox, 1972) was applied to evaluate the insolvency risk. The definition of insolvency adopted is associated to the failure of the cooperative, negative equity and/or 40% of negative final results. The estimates indicate that the most important indicators to evaluate the relative risk of insolvency were the "general liquidity", "short-term liquidity" and "personnel fees". Only 1 cooperative, between the 107 analyzed, was in the insolvency risk range determined by the model.

O cooperativismo de crédito rural é uma alternativa que possibilita ao produtor facilidades na obtenção de financiamento. A redução do volume de Crédito Rural oficial e a implementação do Plano Real provocaram mudanças no sistema financeiro. Nesse contexto, buscou-se avaliar, a partir da estrutura financeira, se as cooperativas de crédito encontram-se em estado de solvência ou insolvência, por meio da verificação de seus indicadores financeiros. Empregou-se o modelo Logit e a área de estudo envolveu as cooperativas do Estado de Minas Gerais, no período de 1998 a 2001. Constatou-se que os indicadores importantes para predição de insolvência foram capitalização, cobertura voluntária e crescimento da captação total. Verificou-se, em agosto de 2001, que 98,06% das cooperativas de crédito rural do Estado de Minas Gerais estavam solventes, o que indica a importância e efetividade do sistema em atender às demandas de crédito por parte do produtor rural.

Credit unions are an alternative to make possible to the agricultural producer access for credit obtaining. The reduction of the official agricultural loan program and the implementation of the monetary stabilization plan of 1994 caused changes in the Brazilian financial system. So, the objective of this study was to evaluate, from the financial structure, the state of solvency of the rural credit unions, by the verification of financial indicators. It was used the Logit Model and the sample was formed from the credit unions of the Minas Gerais State, Brazil, between 1998 and 2001. The results indicated that the relevant ratios for insolvency prediction were capitalization, volunteer covering e total capitation growth. It was also verified that, in august 2001, 98,6% of the agricultural credit cooperatives were in solvency state, suggesting the importance and effectiveness of system as a supplier for the credit needs of the agricultural producers.